نقره در آستانه کمبود جهانی؛ اصلاح فنی یا آغاز فصل تازه بحران فلز سفید؟

تحلیل اختصاصی گلدنیوز بر اساس گزارش Money Metals Exchange نوامبر ۲۰۲۵:

با وجود افت اخیر، نقره در سال جاری بیش از ۶۵ درصد رشد داشته و در میان بهترین دارایی‌های مالی جهان ایستاده است. مؤسسه Metals Focus این کاهش را «اصلاح دیرهنگام» نامیده و معتقد است تمامی شاخص‌های فنی، نشانهٔ اشباع خرید در بازار فلزات گرانبها را نشان می‌دادند؛ طبیعی بود که بخشی از سودها نقد شود و بازار نفس گیرد.

فشار عرضه و بحران لندن

بخش قابل توجهی از جهش قیمت نقره ناشی از «فشار عرضه» یا Silver Squeeze بود؛ وضعیتی که ذخایر فیزیکی نقره در انبارهای لندن به شدت کاهش یافت. طبق داده‌های بلومبرگ، نقرهٔ آزاد قابل معامله از ۸۵۰ میلیون اُنس به حدود ۲۰۰ میلیون اُنس رسید—کاهشی ۷۵ درصدی در کمتر از یک فصل.

در همین زمان، تقاضای بی‌سابقه در هند نیز انبارهای لندن را تحت فشار قرار داد، در حالی‌که انتقال موجودی‌ها به نیویورک (در پی تشدید نگرانی‌های تعرفه‌ای آمریکا) بحران فیزیکی بازار را عمیق‌تر کرد.

در اکتبر، ذخایر نقره در مخازن تأییدشدهٔ COMEX بیش از ۴۴ میلیون اُنس کاهش یافت؛ بخشی از این موجودی‌ها به لندن بازگردانده شدند تا شکاف عرضه موقتاً ترمیم شود.

جدیدترین پیش بینی موسسه جهانی نقره

مشکل بنیادین بازار نقره: کمبود واقعی فلز

به‌رغم اصلاح اخیر، مسئله‌ ریشه‌ای پابرجاست: عرضه جهانی نقره چند سال است از تقاضا عقب مانده.

کسری بازار در سال گذشته ۱۴۸.۹ میلیون اُنس بود و مجموع کمبود چهارساله به ۶۷۸ میلیون اُنس رسید—معادل حدود ده ماه تولید معدنی جهان در ۲۰۲۴.

«مؤسسه نقره» نیز پیش‌بینی می‌کند سال ۲۰۲۵ با پنجمین کسری متوالی در عرضه روبه‌رو خواهیم بود.

در کنار تقاضای صنعتی رکوردشکن، موج جدید سرمایه‌گذاری به‌ویژه پس از رشد طلا و ضعف دلار، این کمبود را به بحران ساختاری تبدیل کرده است. رشد بهای فلزات نتوانسته تولید معدنی را تحریک کند، زیرا بیش از نیمی از نقره جهان به‌صورت محصول جانبی معادن مس، سرب و روی استخراج می‌شود—بازارهایی که تصمیمات تولیدشان ربطی به قیمت نقره ندارد.

مدت‌هاست که معادن اختصاصی نقره با کاهش عیار سنگ و جهش هزینه‌های استخراج دست‌و‌پنجه نرم می‌کنند، و رشد تولید جهانی در بهترین حالت «جزئی و محدود» خواهد بود.

نمودار تراز بازار جهانی نقره (Silver Market Balance):

مؤلفه‌های ادامه‌دار صعود؛ تأیید فلز سفید تا ۲۰۲۶

به گزارش سایت طلا گلدنیوز و به باور Metals Focus، عوامل فنی و اقتصادی که موجب ورود سرمایه‌ به بازار فلزات گران‌بها شده‌اند—از جمله نرخ‌های بهره پایین‌تر، سیاست پولی انبساطی فدرال رزرو و نگرانی از بدهی دولت‌ها—تا سال ۲۰۲۶ پابرجا خواهند ماند. نرخ بازده واقعی منفی، جذابیت نگهداری طلا و نقره را افزایش می‌دهد و تردیدها نسبت به آینده دلار، سرمایه‌گذاران را به‌سوی دارایی‌های امن سوق می‌دهد.

گزارش تأکید می‌کند که در چنین محیطی حتی اصلاح‌های شدید نیز ماهیت «خروج از اشباع خرید» دارند، نه پایان یک چرخهٔ صعودی.

جمع‌بندی تحلیلی گلدنیوز

برای پیش بینی قیمت نقره باید توجه کنیم که بازار جهانی نقره در ظاهر اصلاح کرده، اما در عمق خود با بحران فیزیکی مزمن، ظرفیت محدود استخراج و بی‌اعتمادی فزاینده به نظام مالی غرب روبه‌روست. این ترکیب، به‌جای پایان رونق، احتمال دوره‌ تازه‌ای از جهش قیمتی نقره و تشدید رقابت برای فلز فیزیکی را تقویت می‌کند.

برای فعالان ایرانی صنعت طلا و نقره، نشانه‌های لندن و نیویورک پیامی روشن دارند:

بازار جهانی به آستانهٔ کمبود ساختاری رسیده و نقش نقره، از فلز زینتی به منبع امنیت مالی در حال تغییر است.